宏发股份(600885.CN)

宏发股份(600885):中报业绩略超预期 高压直流等新业务快速增长

时间:21-09-05 00:00    来源:招商证券

公司公告:上半年营收、归上净利、扣非净利分别49.47、5.2、4.58 亿元,同比增长43.78%、45.6%、30.43%。其中Q2 营收、归上净利、扣非净利分别为25.68、2.89、2.49 亿元,同比增长28.29%、34.66%、19.58%。公司继电器规模全球第一,经营效率、盈利能力显著领先于同行。高压直流业务呈现高速增长,其余孵化业务开始产业化并不断壮大,维持“强烈推荐-A”评级,上调目标价为80-85 元。

中报业绩略超预期,在手订单充足。公司上半年营收、归上净利分别为49.47、5.2 亿元,同比增长43.78%、45.6%。其中Q2 营收、归上净利分别为25.68、2.89,同比增长28.29%、34.66%。公司截止六月底在手订单超 50 亿元,整体订单水平“高开高走”,产能利用率超96%。主要产品平均排产周期处于6 个月,部分产品排产达到12-15 个月,产能持续偏紧。公司上半年累计新增12 条自动化生产线,同时持续加快技改,预计下半年将持续有新产能释放。

高压直流继电器业务实现高增长。高压直流继电器(不含环氧类)上半年累计出货5.9 亿元,同比增长168.18%。公司的高压直流产品广受主要标杆车企好评,发货量超预期,并继续获得大众MQB 混动平台、FORD 卡车、标志等车型指定,巩固全球核心供应商的地位,整体市场份额稳定攀升。

功率类、汽车类继电器业务持续高增长。公司功率继电器上半年累计发货18.95 亿元,同比增长50%。功率继电器维持去年Q3 开始的火爆市场行情,订单量大幅增长,主要来自大小家电、智能家居单品、新能源、户用光伏、充电桩、5G 逆变器等领域。汽车继电器上半年累计发货7.53 亿元,同比增长50.6%。汽车继电器各产品线均呈现告诉增长的态势,业务结构持续优化。

孵化业务不断发展壮大。灭弧室、传感器、真空泵及电磁阀已完成了初期产业化、订单开拓顺利其中,上半年同比收入增幅分别为56%、12.4%、166%,密封继电器需求持续向好,上半年累计发货9683 万元,同比增长107%。孵化业务的逐渐壮大,将打开公司中长期发展的高度与空间。

投资建议。公司继电器规模全球第一,经营效率、盈利能力显著领先于同行。

同时,中生代业务高压直流、低压电器业绩贡献不断加大,孵化业务持续快速发展,中长期成长空间大,维持“强烈推荐-A”投资评级,上调目标价为80-85 元。

风险提示:经济持续下行影响公司产品需求、高压直流产品单车价值量下降、低压电器产能投放不及预期。