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宏发股份(600885):Q2业绩超预期 主业强劲复苏新业务将接力

时间:20-08-03 00:00    来源:招商证券

公司发布20 年半年报,收入、归上净利润、扣非后归上净利润上半年分别同比增长1.01%、0.73%、5.09%,其中,Q2 分别同比增长12.35%、8.8%、13.23%,Q2 业绩快速恢复,增长超预期。公司业务全线呈现快速复苏的趋势,估算公司Q2 累计出货20.12 亿元,同比增长15%,环比增长25%,并逐月呈现加速态势。

目前公司订单充足,增长有望延续。此外,公司作为全球高压直流开关龙头,已成功成为特斯拉、奔驰、大众、宝马、现代、保时捷等海外主流车企供应商,开始迎来丰收。维持“强烈推荐-A”评级,上调盈利预测,上调目标价至50-52 元。

Q2 业绩超预期。公司发布20 年半年报,实现收入、归上净利润、扣非后净利润34.41、3.57、3.51 亿元,分别同比增长1.01%、0.73%、5.09%。其中,Q2 收入、归上净利润、扣非后净利润分别为20.02、2.15、2.08 亿元,分别同比12.35%、8.8%、13.23%。2 季度业绩快速恢复,增长超预期。

业务全线复苏,增长呈现加速趋势。估算Q2 累计对外出货20.12 亿元,同比增长15%,环比增长25%。其中,估算公司4、5、6 月分别出货6.50、6.67、6.95 亿元,分别同比增长6.0%、16.0%、21.0%,增长逐月呈现加速的态势。

分业务看,功率、通信、电力、汽车、工业、低压电器、高压直流Q2 分别同比增长3.8%、5.6%、18.5%、34%、19.2%、35.3%、-10.5%,几乎所有业务较Q1 都出现了强劲复苏的趋势。

海外电动车布局迎来丰收。公司作为全球高压直流继电器龙头,已经成功成为奔驰、大众、路虎、保时捷等海外标杆客户新车型的主要供应商并开始供货。今年上半年,公司又成功拿到丰田国内新能源汽车项目BDU 独家供应商指定,获得麦格纳(索尼)项目BDU、宝马5 代主继电器指定供应资格。海外电动车后续放量,将给公司带来可观的业务增量。鉴于公司未来5-10 年已经锁定海外标杆客户主要供应商地位,随着项目量产爬坡,高压直流业务将呈现国内外同步快速增长,预计到2023 年将实现年收入30 亿元。

经营迅速恢复,效率将持续提升。公司1 季度经营波动主要受疫情影响,2季度开始基本所有业务板块均恢复明显。预计下半年公司电力继电器、工控、信号业务将延续2 季度快速增长的态势,而高压直流、低压电器等青年代业务中期有望实现高增长,目前应该是公司经营的拐点。同时,公司在自动化上的投入没有缩减,新业务的占比在持续提升,内配业务也将通过规模效应显著摊薄,公司的经营效率在未来几年将得到充分释放。

投资建议:维持“强烈推荐-A”评级,上调目标价至50-52 元。

风险提示:海外业务恢复不及预期,经济持续下行需求疲软。