宏发股份(600885.CN)

宏发股份(600885):疫情影响减弱 二季度环比大幅改善

时间:20-08-02 00:00    来源:天风证券

业绩摘要:公司2020 年上半年实现收入34.4 亿元,同比增长1%,归母净利润3.6 亿元,同比增长0.7%,扣非净利润3.5 亿元,同比增长5%。经营活动现金流量4.3 亿元,同比减少47.9%。

2020 年Q2 收入20 亿元,同比增长12.4%,环比增长39.1%;归母净利润2.1 亿元,同比增长8.8%,环比增长50%;扣非净利润2.1 亿元,同比增长13%,环比增长46%。经营活动现金净流量3.4 亿元,同比减少50%,环比增长304%。

公司上半年营收、归母净利润均实现同比正增长,疫情影响在减弱,各项业务恢复。Q2 经营性现金流同比大幅下降,原因为1)2019Q2 经营性现金流净额基数较高,为6.9 亿元,原因为托收贴现及税收返还增长所致。2)2020Q2 应付票据到期,支付现金增加。

分业务看,汽车、低压开关、密封继电器、电力继电器、信号继电器出货同比实现增长,工业继电器同比持平。

功率继电器:出货同比小幅下降。一季度受到春节假期及疫情影响。

6 月起,国内市场复苏,订单明显增长,海外项目回暖。

高压直流继电器:上半年累计出货同比小幅下降。受疫情影响,海外项目4 月停工,5 月起逐步恢复,预计7 月起欧美客户将恢复正常需求。公司在报告期内获得丰田、宝马等新一代项目的主要供应商资格。

汽车继电器:公司实现汽车继电器大幅增长。国内:4 月后疫情得到有效控制,公司在大众、长城、吉利,长安等品牌的份额继续保持甚至扩大。海外:欧洲、亚太市场复工较好,需求快速回升。

电力继电器:业务增长主要依靠国内出口沙特的业务。海外其它地区受疫情影响略有下降,预计下半年逐步恢复增长。

低压电器:低压开关及设备同比实现一定增长。公司加快新产品研发以及产品实物质量改善,打造主要生产环节核心竞争力,聚焦国内外标杆大客户。

工控继电器:上半年出货同比持平。一季度受疫情影响,出货同比下降超过30%,二季度随经济活动重启,下游工业需求快速恢复。

投资建议

公司二季度业绩环比大幅改善,上半年业绩超预期。由于疫情影响逐渐减弱,多项业务在二季度出现回暖。功率继电器、高压直流继电器上半年出货虽然同比下滑,但在二季度末已显示回暖迹象。因此我们将原预测2020、2021 年归母净利润7.3、10 亿元上调至8、10.4 亿元,对应PE 36、28x,维持“买入”评级。

风险提示:海外疫情加重、传统行业不景气、新能源车销量下滑、行业竞争加剧、海外客户开拓不顺利。