宏发股份(600885.CN)

宏发股份(600885)2020年半年报:传统业务需求全面好转 业绩超预期

时间:20-07-31 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:公司发布了2020 年半年报,实现营收34.4 亿元,同比+1%,扣除海拉汽车电子并表1 亿元后同比-2%;上半年实现扣非归母净利润3.5 亿元,同比+5.1%,超出市场预期。

中国、欧洲、亚太多国疫情逐渐趋于稳定或下降状态,公司Q2 单季度营收同比+15%。出货量增速逐月好转,公司4-6 月单月出货金额分别为6.5/6.67/6.95 亿元,同比增速分别为6%/16%/21%。

高压直流继电器需求阶段性回落,上半年发货2.2 亿元,同比-8%。主要系公共卫生事件下国内在手订单推迟交货,且海外大众、特斯拉4 月停产后需求尚未完全恢复,预计下半年新能源汽车产销恢复后公司出货将显著好转。二季度公司获得麦格纳(索尼) 项目BDU、宝马5 代主继电器指定供应资格。

汽车、电力继电器需求较好。汽车继电器上半年发货5 亿元,同比+32%,其中原有业务发货4.1 亿元,同比+8.4%,6 月接单量环比+160%,同比+329%;电力继电器上半年发货7.9 亿元,同比+10%,主要系沙特电网项目出货快速爬升弥补了其他海外市场的下降。

功率继电器降幅收窄,下半年预计进一步好转。上半年出货12.66 亿元,同比-9%,其中Q2 单季度同比+3.8%;6 月接单同比、环比增长均超过90%。

公司上半年毛利率、净利率同比持平,Q2 单季度毛利率37.4%,同比-1.1pct,环比-2.1pct。Q2 单季度毛利率下降主要系:(1)毛利率较高的高压直流继电器出货量占比下降;(2)家电继电器市场价格竞争激烈。

投资建议:公司上半年除高压直流继电器外其他业务全面好转,下半年新能源汽车放量,预计公司业绩将进一步改善。我们调整了盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润分别为8.04 亿元、10.72 亿元、12.19 亿元,对应7 月30 日收盘价PE 分别为35.5 倍、26.6 倍、23.4 倍,维持审慎增持评级。

风险提示:全球新能源汽车产销量不及预期。