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宏发股份:高压直流继续高增长,家电、汽车下半年有望逐步恢复

发布时间:2019-08-02    研究机构:招商证券

公司发布 2019年半年报: 上半年公司收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为 34.07、 3.55、 3.34亿元,分别同比增长 1.53%、 -3.42%、 -2.96%。业绩增长基本预期。 公司通用领域业务稳健发展, 多项业务市占率全球居前,高压直流、低压电器等新业务已具有一定的全球竞争力, 正在成为新的增长力量。 看好公司长期竞争力,维持强烈推荐评级,目标价 32-33元。

业绩增长符合预期。 公司发布 2019年半年报, 报告期内,公司收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为 34.07、 3.55、 3.34亿元,分别同比增长1.53%、 -3.42%、 -2.96%。其中, 2季度收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为 17.82、 1.97、 1.84亿元,分别同比增长 1.27%、 -1.60%、 -0.58%。

盈利能力分析。 2019年上半年公司综合毛利率为 38.37%,同比上升 0.17个百分点,其中 2季度为 38.55%,同比上升 1.63个百分点,同比上升主要系去年汇率等因素影响,基数较低。上半年公司销售、管理、财务费用率分别为 5.08%、 14.98%、 0.87%,分别上升 0.35、 0.42、 0.41个百分点。

高压直流继续高增长, 电力继电器复苏确认,家电、汽车下半年有望逐步恢复。 公司高压直流继电器上半年出货 2.4亿元,同比增长 55%,继续保持高增长。低压电器上半年发货 3亿元,同比增长 15.3%,增速回落系产能影响,随新产能 3季度投放完, 低压电器业务将重新步入高增长。电力继电器复苏被验证,业务在全球范围快速增长,上半年出货 7.5亿元,同比增长 23.5%。

通用继电器业务上半年发货 14亿元,同比下降 7.3%,主要系国内空调等家电销量有所下滑所致,随家电市场竞争趋稳,需求回升,预计下半年将逐步恢复。汽车继电器上半年发货 3.8亿元,同比下降 25%,主要系国内汽车市场下滑影响,下半年,公司将加大奔驰、 BOSH 等新客户推广力度,国内汽车市场调整也趋于末期,汽车继电器业务有望逐步改善。

量入为出稳健扩张, 全球化加速布局。公司正在形成有较多相关性的工业器件业务集群,公司的国内业务仍在扩张, 宁波金海、漳州宏发、厦门海沧等项目已经转固,浙江五峰电容器、浙江舟山汽车电子基地正在建设,印尼等海外制造布局加快。公司海外业务占比近 40%,有较长期的全球化业务管理历史,在美国、欧洲业务较早实现了本土化。 2018年,公司成立海外投资事业部,预计与之相关的并购整合也有望提速。

投资建议: 维持强烈推荐评级,目标价 32-33元。

风险提示: 经济持续下行影响公司产品需求, 产能投放进度不及预期。

申请时请注明股票名称