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新能源汽车行业:新能源车积分组合制度,或将开启新一轮成长周期

发布时间:2017-06-15    研究机构:广发证券

新能源汽车组合积分制度公开征求意见,考核要求超市场预期

6月13日,工信部就《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法(征求意见稿)》向社会公开征求意见,意见反馈截止时间为6月27日。继2016年9月22日工信部发布《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法(征求意见稿)》,征求意见稿名称取消“暂行”两字并向社会征求意见,标志着国内新能源汽车积分组合制度向前实质推进,政府将以以积分组合制度建立扶持新能源汽车发展的长效机制,缓解补贴资金需求。本次《征求意见稿》重申2018年度至2020年度乘用车企业的新能源汽车积分比例要求分别为8%、10%、12%,2016年度、2017年度不做考核,与2016年9月文件内容保持一致。由于存在国家之间博弈因素以及在华车企完成难度较大,此前市场普遍预计积分比例下调或延后考核,而此次文件仍然不作调整,表明中国政府对于扶植发展新能源汽车产业的力度和决心,远超市场预期。

供给侧强制要求新能源乘用车生产

办法再次强调:油耗负积分可通过结转或接受转让获得的油耗正积分、新能源汽车正积分以及购买新能源汽车正积分等四种方式抵偿,而新能源汽车负积分只能通过购买新能源汽车正积分。这意味着传统车企即使对车型节能改造达到油耗标准(获得油耗正积分),也仍须向新能源汽车给予补贴(购买新能源积分),我们认为这将从供给侧强制要求国内车企生产新能源汽车,大幅提升生产积极性。

细化纯电动乘用车积分标准,引入质量、电耗变量

办法中对新能源乘用车单车积分标准进行了细化和改动,对目前主流新能源乘用车的纯电动产品做主较大改动,由原来以纯电动续驶里程分阶梯计算积分,改为以函数0.012×纯电动续驶里程+0.8计算积分,同时设定积分上限维持为5分,而对燃料电池乘用车计分办法不变。办法依然延续了鼓励高续驶里程车型以及高能量密度电池的政策引导方向,代表高能量密度的三元路线在乘用车中渗透率有望进一步提高,三元高镍化以及软包电池等提升能量密度产品有望逐步推向市场。

投资建议

我们目前仍看好全年70万辆的产销量预测,长期来看积分组合制度将建立鼓励行业发展的长效机制,继续重点推荐上游资源环节,包括锂(天齐锂业等)、钴(华友钴业等)和铜箔(诺德股份等);对于中游制造业环节,我们推荐关注存在预期差的电池龙头企业国轩高科,继电器龙头宏发股份(600885),隔膜龙头星源材质。

风险提示:新能源汽车销量不达预期;政策落地不达预期

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