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电气设备行业点评:装机量同环比改善,客车市场回升明显

时间:20-09-17 09:06    来源:格隆汇

机构:东吴证券

投资要点

8月电动车产量10.56万辆,同环比+43%/+10%,符合预期:根据合格证数据,2020年8月新能源车产量10.56万辆,同比增43%,由于过渡期与7月正式生效的补贴金额相当,行业基本没有抢装,8月环比增10%,市场持续回暖趋势不变。乘用车产量9.55万辆,同比增加38%,环比增加12%,其中纯电乘用车产量提升至7.48万辆,同比增长28%,环比增加10%;客车产量5919辆,同比增加119%,环比增加6%;专用车产量4212辆,同比增加91%,环比减少17%。20年1-8月电动车累计产量达55.32万辆,同比下降15%,降幅进一步收窄;乘用车累计生产49.48万辆,同比减少16%;客车累计生产2.63万辆,同比减少33%;专用车累计生产3.21万辆,同比增加24%。

上汽通用五菱大增,比亚迪排产同环比改善。上汽通用五菱8月产量1.71万辆,同比增长98%,环比上升38%,20年1-8月累计产量4.25万辆,其中宏光MINIEV快速放量,产量达14508辆,环比增长263%。比亚迪排产逐步恢复,8月产1.3万辆,同比上升84%,环比上升25%,20年1-8月累计产量6.87万辆。国产特斯拉产量稳步增长,8月生产1.27万辆,环比增长1%,20年1-8月累计产量达7.51万辆。广汽乘用车8月产量5628辆,同环比增长13%/26%。长城汽车8月产量4540辆,同环比上升230%/35%,20年1-8月累计产量1.78万辆。造车新势力继续发力,蔚来汽车8月产量3752辆,同同环比32%/2%,20年1-8月累计产量达2.22万辆;理想汽车挤进车企月产量前十,产3249辆,同环比+2458%/47%,1-8月累计产1.65万辆。

根据GGII数据,8月装机电量为5.11gwh,同比增长40%,环比上升2%。

2020年1-8月累计装机电量为27.58gwh,累计同比减少28%,降幅缩窄。1)8月三元同比增长26%,环比增9%,占比68%;8月三元装机电量3.46gwh,同比上升26%,环比上升9%,占比略微上升至68%;三元2020年1-8月累计装机电量为18.98gwh,同比下降24%,占比69%。2)8月磷酸铁锂同比升100%,环比略降5%:受五菱宏光和比亚迪汉拉动,8月铁锂装机电量为1.55gwh,同比上升100%,环比略降5%,占比30%;2020年1-8月磷酸铁锂累计装机电量7.77gwh,同比下降29%,占比28%。

投资建议:电动车8月中汽协10.56万辆,同环比+43%/+10%,随着爆款新车型陆续上市,金九银十和年底冲量值期待,全年预期120万以上,下半年增长40%+,9月中游排产继续环比+10-20%,Q3全球供应链排产同比50-80%,国内同比30%左右,拐点明确;欧洲8月主流国家销量8.3万,同增170%,今年海外150万+,同增45%+,欧洲强刺激之下今年预计超110万,同增100%,全球电动化大趋势明确,Q3国内外拐点开始,强烈推荐特斯拉和欧洲供应链龙头。欧洲政策强刺激,销量持续超预期;国内销量、排产、业绩三重拐点来临;特斯拉引领全球电动化浪潮,强烈看好电动化大趋势,重点推荐欧洲电动车及特斯拉产业链,强烈推荐中游龙头宁德时代、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、科达利、比亚迪、天赐材料、当升科技,关注亿纬锂能、天奈科技、欣旺达、中材科技、嘉元科技、国轩高科等;核心零部件:宏发股份(600885)、三花智控、汇川技术;布局优质上游资源:华友钴业、关注赣锋锂业、天齐锂业。

风险提示:电动车销量不达预期,政策力度不达预期,降价幅度超预期。